(بلومبرج) – في الوقت الذي يتأرجح فيه الاقتصاد الأمريكي على شفا الانكماش ، تعاني وول ستريت بالفعل مما يمكن أن يتحول إلى أطول انخفاض في أرباح الشركات منذ سبع سنوات.
الأكثر قراءة من قبل بلومبرج
مع اقتراب موسم أرباح الربع الأول من نهايته ، تشير التقديرات إلى انخفاض أرباح شركات S&P 500 في المتوسط بنسبة 3.7 ٪ مقارنة بالعام الماضي. بينما تُظهر البيانات التي جمعتها بلومبيرج إنتليجنس أن 78٪ من الشركات تجاوزت التوقعات ، فإن هذا أقل إثارة للإعجاب مما يبدو ، بالنظر إلى أن المحللين خفضوا توقعاتهم قبل بداية الموسم.
والأهم من ذلك ، أنه كان الربع الثاني على التوالي من انخفاض أرباح الشركات الأمريكية. تركز توقعات الأرباح الهبوطية الآن على الفترة من أبريل إلى يونيو ، والتي من المتوقع أن تنخفض بنسبة 7.3٪ ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج إنتليجنس. ويعتقد المحللون أن الضغط الناجم عن ارتفاع أسعار الفائدة وضعف طلب المستهلكين سيمتد إلى الربع الثالث من عام 2023 ، رافضين التكهنات السابقة بأن تعافي الأرباح سيبدأ في ذلك الوقت.
وهذا يعني ركودًا في الأرباح أطول مما كان عليه خلال الوباء. كانت آخر مرة انخفضت فيها الأرباح بأكثر من ثلاثة أرباع في 2015-2016 ، عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي آخر دورة لرفع أسعار الفائدة.
لذلك ليس من المستغرب أن S&P 500 لم يسجل مكاسب منذ أن بدأ المقرضون الرئيسيون في وول ستريت موسم الأرباح في منتصف أبريل.
وقالت ماريجا فيتمان ، كبيرة المحللين الإستراتيجيين للأصول المتعددة في State Street Global Markets: “سيلاحظ المتفائلون أن أسوأ توقعات المحللين لم تتحقق وأن حصة كبيرة من الشركات تجاوزت أهدافها في الربع الأول”. “قد يقول المتشائمون أن الأرباح تنخفض وأن التوجيه للمستقبل ضعيف”.
فيما يلي النقاط الرئيسية من موسم الأرباح وما يجب الانتباه إليه في الأرباع القادمة:
ضغوط الهامش
يلقي الاقتصاد الراكد بثقله على هوامش الربح ، والتي لا يتوقع على نطاق واسع أن تتعافى قبل الربع الأخير من عام 2023. PayPal Holdings Inc. كانت من بين الشركات التي حذرت مؤخرًا من أن هوامش التشغيل المعدلة لن تنمو بالسرعة المتوقعة. شركة تايسون فودز كان آخر من قطع توجيه الهامش.
قالت Anneka Treon ، المديرة التنفيذية في Van Lanschot Kempen: “بينما تبدو أرباح الربع الأول قوية ، فإننا نشهد ظهور تصدعات حيث يفوق نمو المبيعات نمو الأرباح – الضغط على هوامش الشركة”.
لجأت الشركات إلى تسريح العمال ، حيث تم قطع عشرات الآلاف من الوظائف عبر الصناعات من التكنولوجيا إلى البيع بالتجزئة. يجب أن يظهر التأثير في الأرباح في الفترة من نيسان (أبريل) إلى حزيران (يونيو).
ويتوقع مايكل ويلسون ، الخبير الاستراتيجي في مورجان ستانلي ، حدوث “مزيد من تآكل الهامش” في الأشهر المقبلة ، حيث تشكل تكاليف العمالة عبئًا كبيرًا ، ويؤدي ضعف الاقتصاد إلى تقليل قوة تسعير الشركات.
الرياح المعاكسة للبنك
سمح ارتفاع دخل الفوائد ودخل التداول وتدفقات الودائع في البنوك الكبرى بتجنب أرباح المقرضين إلى حد كبير الضغوط المالية في مارس ، وأعلن جيمي ديمون ، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase & Co ، أن الأزمة تقترب من نهايتها.
لكن رياح أخرى تلوح في الأفق. مع تخلف المزيد من الأمريكيين عن سداد مدفوعاتهم ، شهدت أكبر أربعة بنوك أمريكية شطب قروض استهلاكية سيئة بنسبة 73٪ عن العام الماضي. زادت الحجوزات ، بينما زادت الشركات الأصغر مثل Lazard Ltd. يواجهون ضغوطًا من إبرام صفقات أبطأ.
قال بول دي لا بوم ، كبير استراتيجيي السوق في FlowBank SA: “يمكن أن تؤثر التداعيات في الشركات الصغيرة مع انخفاض الإقراض المصرفي بشكل كبير في الأسواق المالية مع تباطؤ النشاط التجاري بشكل عام ويجب أن يؤثر أيضًا على المستهلكين”.
يمكن أن تمتد المشاكل إلى العقارات التجارية ، وفقًا لجيني جونسون ، الرئيس التنفيذي لشركة Franklin Templeton Investments ، التي أشارت إلى أن البنوك الصغيرة تمثل 25 ٪ من إقراض القطاع.
حالات التخلف عن سداد الرهن العقاري عالية المستوى من قبل شركات مثل Brookfield Corp. وقد أحدثت شركة Columbia Property Trust بالفعل هزة في قطاع العقارات ، تاركة مؤشر S&P 500 ثابتًا هذا العام ، متجاوزًا المكاسب في المؤشر الأوسع.
الهيمنة التكنولوجية
كانت شركات التكنولوجيا هي النقطة المضيئة في الربع الأول ، مع Apple Inc. و Meta Platforms Inc. و Alphabet Inc. مملوكة لشركة Google و Amazon.com Inc. التي فاقت التوقعات. كما أنهم يستفيدون من الإشارات التي تشير إلى توقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة.
ومع ذلك ، من المتوقع أن تنخفض أرباح القطاع بأكثر من 7٪ في الربع الثاني. علاوة على ذلك ، تمثل التكنولوجيا 35٪ من حصة ستاندرد آند بورز من القيمة السوقية ، لكنها أقل بقليل من 30٪ من الأرباح ، كما يشير محللو بلومبرج إنتليجنس. قالوا إن نمو أرباح التكنولوجيا والإعلام والاتصالات من المتوقع أن يتخلف عن المؤشر الأوسع حتى عام 2024 ، مما يجعل الأسهم عرضة للخطر.
توماس هايز ، رئيس جريت هيل كابيتال ، هو أحد المستثمرين الذين يتطلعون إلى الاستفادة من التراجع التكنولوجي على المدى القريب. وقال هايز إن الانخفاض القادم في أرباح التكنولوجيا “معلومات معروفة وسيبدأ السوق في التطلع إلى انتعاش في الأرباح في عام 2024 في الأشهر المقبلة”.
يمكن أن يكون تطوير الذكاء الاصطناعي أمرًا مهمًا ، حيث أنه أثار بالفعل مسيرات في Nvidia Corp. ، Microsoft Corp. والأبجدية. تسابق الثلاثة لإضافة ميزات الذكاء الاصطناعي إلى منتجاتهم ، مما يجعلهم من بين أكبر المساهمين في مكاسب S&P 500 هذا العام.
دعم الصين
كان إعادة فتح الصين عاملاً رئيسياً للأسواق ، حيث جنت شركات السلع الفاخرة والسلع فوائد ضخمة. بينما تعتمد الشركات الأمريكية على المبيعات في الصين بدرجة أقل من الشركات الأوروبية والآسيوية ، فإن شركات مثل Coach owner Tapestry Inc. وأبلغت شركة Las Vegas Sands المشغل للكازينوهات عن زيادة في أرباحها من انتعاش الصين.
ولكن بينما بلغ النمو الصيني أعلى مستوى له في عام في الربع الأول ، يبدو أن طلب الائتمان والطلب الاستهلاكي يتراجع. وكتب ميسلاف ماتيكا ، الخبير الاستراتيجي في جيه بي مورجان ، “ربما يكون أفضل زخم وراءنا”.
أعلى عمليات الشراء
لطالما كان شراء أسهم الشركات أحد أكبر مصادر الدعم لوول ستريت ولأرباحها لكل سهم. إنهم يتراجعون الآن مع ارتفاع تكاليف الاقتراض وتضاؤل الاحتياطيات النقدية.
كانت عمليات الاسترداد الفعلية لأسهم S&P 500 في الربع الأول أقل بنسبة 21٪ من مستويات العام الماضي ، وفقًا لمجموعة Goldman Sachs Group Inc. وقال جولدمان إنه قد يكون هناك عدد أقل من إعلانات إعادة شراء الأسهم في الأرباع المقبلة ، وتوقع عمليات إعادة الشراء هذا العام عند 808 مليار دولار ، ارتفاعًا من 923 مليار دولار في عام 2022.
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
