أرسل البنك المركزي الأوروبي إشارة واضحة مفادها أنه سيخفض أسعار الفائدة من أعلى مستوياتها التاريخية الأسبوع المقبل، في حين قلل كبير الاقتصاديين في البنك من المخاوف من أن القيام بذلك سيؤدي إلى ذلك قبل أن يكون للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تأثير معاكس.

ويبدو من المؤكد الآن أن البنك المركزي الأوروبي سيكون من أوائل البنوك المركزية الكبرى التي خفضت أسعار الفائدة، بعد تعرضه لانتقادات لكونه أحد البنوك الأخيرة التي رفعت أسعار الفائدة في أعقاب نمو التضخم الأكبر منذ جيل منذ ثلاثة أعوام.

وقال فيليب لين لصحيفة فايننشال تايمز في مقابلة قبل الاجتماع التاريخي للبنك في 6 يونيو: “باستثناء المفاجآت الكبرى، نرى في هذه المرحلة الإمكانية اللازمة لإزالة المستوى العالي من القيود”.

ويراهن المستثمرون بشكل كبير على أن البنك المركزي الأوروبي سيخفض سعر الفائدة على الودائع بمقدار ربع نقطة مئوية من مستوى قياسي بلغ 4٪ في اجتماعه الأسبوع المقبل بعد انخفاض التضخم في منطقة اليورو بالقرب من هدف البنك البالغ 2٪.

وخفضت البنوك المركزية السويسرية والسويدية والتشيكية والمجرية تكاليف الاقتراض هذا العام لمواجهة انخفاض التضخم. ولكن من بين الاقتصادات الكبرى على مستوى العالم، من غير المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا أسعار الفائدة قبل الصيف، ومن المرجح أن يستمر بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة.

وردا على سؤال عما إذا كان فخورا بأن البنك المركزي الأوروبي لديه القدرة على خفض أسعار الفائدة في وقت سابق من الآخرين، قال لين: “محافظو البنوك المركزية يرغبون في أن يكونوا مملين وآمل أن يكون محافظو البنوك المركزية الذين أريدهم أقل مللاً”.

وأضاف أن أحد الأسباب الرئيسية لانخفاض التضخم في منطقة اليورو بشكل أسرع منه في الولايات المتحدة هو أن المنطقة تضررت بشدة من صدمة الطاقة الناجمة عن الغزو الروسي لأوكرانيا.

فقد قال: “إن التعامل مع الحرب ومشكلة الطاقة كان مكلفاً بالنسبة لأوروبا…” ولكن فيما يتعلق بالخطوة الأولى المتمثلة في البدء في خفض أسعار الفائدة، فإن هذه علامة على أن السياسة النقدية حققت نتائج في ضمان انخفاض التضخم بسرعة. وبهذا المعنى أعتقد أننا نجحنا.

وشدد لين على أن صناع السياسة في البنك المركزي الأوروبي بحاجة إلى إبقاء أسعار الفائدة ضمن نطاق محدود هذا العام لضمان استمرار التضخم في الانخفاض وعدم تجاوز هدف البنك. وحذر من أن هذا “سيكون مشكلة كبيرة ومن المرجح أن يكون من الصعب للغاية القضاء عليها”.

ومع ذلك، قال إن الوتيرة التي سيخفض بها البنك المركزي تكاليف الاقتراض في منطقة اليورو هذا العام سيتم تحديدها من خلال تقييم البيانات لتحديد “ما إذا كان التحرك لأسفل في منطقة محظورة متناسبًا وآمنًا أم لا”.

وقال لين، المسؤول عن صياغة وتقديم قرار سعر الفائدة المقترح قبل أن يقرر مجلس الإدارة المكون من 26 عضوًا الأسبوع المقبل: “سيكون الأمر مليئًا بالمطبات وسيكون تدريجيًا”.

وأضاف: “إن أفضل طريقة لتأطير مناقشة هذا العام هي أننا ما زلنا بحاجة إلى قيود طوال العام. “ولكن في المنطقة المحظورة، يمكننا التحرك للأسفل إلى حد ما.”

وقال لين إنه على الرغم من البيانات الأخيرة التي تظهر تسارع نمو الأجور في منطقة اليورو إلى مستويات قريبة من المستويات القياسية في بداية هذا العام، فإن “الاتجاهات العامة للأجور لا تزال تظهر تباطؤا، وهو أمر ضروري”، مضيفا أن هذا مدعوم من قبل الحكومة. البنك المركزي الأوروبي. الرفاهية الخاصة بك. تتبع الرواتب.

وحذر بعض المحللين من أنه إذا انحرف البنك المركزي الأوروبي عن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن طريق خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة، فقد يتسبب ذلك في انخفاض قيمة اليورو وزيادة التضخم من خلال زيادة أسعار الواردات إلى الكتلة.

وقال لين إن البنك المركزي الأوروبي سيأخذ في الاعتبار أي تحركات “كبيرة” في سعر الصرف، لكنه أشار إلى أن هناك “حركة قليلة للغاية” في هذا الاتجاه. وتعافى اليورو بمقدار الخمس مقابل الدولار الأمريكي من أدنى مستوى له في ستة أشهر في أبريل وظل مرتفعا خلال العام الماضي.

وبدلاً من ذلك، قال إن التأخير في توقيت خفض سعر الفائدة المتوقع من بنك الاحتياطي الفيدرالي قد دفع عائدات السندات الأمريكية إلى الارتفاع، بينما دفع أيضًا عائدات السندات الأوروبية طويلة الأجل إلى الارتفاع.

وقال “هذه الآلية تعني أنه مهما كان سعر الفائدة الذي نحدده، فسوف تحصل على تشديد إضافي من الشروط الأمريكية”، مشيرا إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد يضطر إلى تعويض ذلك بمزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة على الودائع قصيرة الأجل. “مع تساوي كل الأمور الأخرى، إذا أصبحت الأهداف طويلة المدى أكثر صرامة، فإن الطريقة التي تفكر بها في الأهداف قصيرة المدى ستتغير.”

وانخفض التضخم في منطقة اليورو من أكثر من 10% في ذروته في عام 2022 إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات عند 2.4% في أبريل، لكن من المتوقع أن يرتفع إلى 2.5% مع ظهور بيانات مايو هذا الأسبوع.

وقال لين إن “ضغوط التكلفة الكبيرة” الناجمة عن الارتفاع السريع للأجور مما أدى إلى ارتفاع أسعار الخدمات يعني أن البنك المركزي الأوروبي سيضطر إلى تقييد السياسة حتى عام 2025.

وقال: “في العام المقبل، مع اقتراب التضخم بشكل واضح من الهدف ومن ثم التأكد من انخفاض أسعار الفائدة إلى مستوى يتوافق مع هذا الهدف – ستكون هذه مناقشة مختلفة”.

إن مدى تخفيضات البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة سوف يعتمد عموماً على تقييمه لما يسمى سعر الفائدة المحايد، وهي النقطة التي يتم عندها موازنة المدخرات والاستثمار عند المستوى المرغوب، عندما يكون الناتج عند مستوى طاقته الاقتصادية ويكون التضخم عند مستوى محتمل المستوى المستهدف.

تختلف تقديرات المعدل المحايد، لكن لين قال إنه يمكن أن يشير ضمنا إلى أسعار فائدة عند 2% أو أعلى بقليل، على الرغم من أن الرقم يمكن أن يكون أعلى إذا أدى “التحول الأخضر القوي” إلى الطاقة المتجددة أو الفوائد الضخمة من الذكاء العام الاصطناعي. زيادة الاستثمار.