شكرا لك على هذه المقدمة اللطيفة. بصفتي رئيسًا للنادي الاقتصادي في نيويورك ، غالبًا ما أتشرف بتقديم المتحدثين إلى منتدياتنا. إنه لشرف خاص لي أن أتحدث إلى النادي اليوم.
يسعدني أيضًا أن أكون هنا خلال الشهر المفضل لدي في العام. يزداد الطقس دفئًا … بدأ موسم البيسبول بالفعل … وهو شهر يحتفل فيه الناس في جميع أنحاء العالم بـ “حرب النجوم” ، أحد أعظم الامتيازات في كل العصور. غالبًا ما يسألني ما إذا كنت من محبي Star Trek أو Star Wars ، وإجابتي النهائية هي نعم.
الآن ، أعدك بأنني لن أضيع الوقت في الحديث عن الطقس أو لعبة البيسبول. ما أريد أن أتحدث عنه هو التضخم.
لا يزال التضخم مرتفعا للغاية ، ويؤثر التضخم المرتفع بشكل أكبر على من هم أقل قدرة على تحمل أسعار أعلى للغذاء والمأوى والمواصلات.
الاحتياطي الفيدرالي ملتزم بخفض التضخم. كما يقول Mandalorian ، “استقرار الأسعار.
“هذا هو الطريق.”
قبل المتابعة ، يجب أن أقدم إخلاء مسؤولية بنك الاحتياطي الفيدرالي القياسي بأن الآراء المعبر عنها اليوم هي آرائي ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) أو غيرها في نظام الاحتياطي الفيدرالي.
مرتبطة جوهريًا ، واحدة مع القوة
أذن الكونجرس للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لتعزيز أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار. ترتبط أهداف ولايتنا المزدوجة ارتباطًا جوهريًا. على وجه الخصوص ، يعد استقرار الأسعار ضروريًا للاقتصاد للوصول إلى إمكاناته الكاملة وللحفاظ على الحد الأقصى من العمالة على المدى الطويل.
منذ الوباء ، استمرت الاختلالات بين العرض والطلب في جميع أنحاء الاقتصاد ، مما أدى إلى ارتفاع معدلات التضخم وتشديد سوق العمل. بينما رأينا بعض العلامات على التباطؤ التدريجي في الطلب على العمالة – وكذلك بعض السلع والسلع – لا يزال الطلب الكلي يفوق العرض.
أولاً سأناقش ما يعنيه هذا للتوظيف. على الصعيد الوطني ، كان نمو الوظائف قوياً ، حيث بلغ متوسط المكاسب الوظيفية الشهرية حوالي 220.000 وظيفة خلال الأشهر الثلاثة الماضية. تظهر مؤشرات أخرى أن الطلب على العمل يتباطأ تدريجياً لكنه لا يزال قوياً للغاية. على سبيل المثال ، انخفضت فرص العمل من ذروتها في مارس من العام الماضي. ومع ذلك ، فإن نسبة الوظائف الشاغرة إلى العاطلين عن العمل تتجاوز بكثير المستويات التي كانت سائدة قبل الوباء ، عندما كان سوق العمل قويًا جدًا. وبالمثل ، فإن معدلات الإقلاع عن التدخين آخذة في الانخفاض تدريجيًا ولكنها أعلى من مستويات ما قبل الجائحة.
بالإضافة إلى ذلك ، بلغ معدل البطالة مستوى منخفضًا تاريخيًا قدره 3.4٪. وفي أبريل ، بلغت نسبة العمالة إلى السكان لمن تتراوح أعمارهم بين 25 و 54 عامًا أعلى مستوى لها منذ عام 2001.
تتجلى قوة سوق العمل في أجزاء من الدائرة الثانية للاحتياطي الفيدرالي. مقاطعة فيرفيلد ، كونيتيكت تعافت بالكامل من الوباء. شمال نيوجيرسي أعلى مما كان عليه في عام 2019. وقد أظهرت نيويورك أيضًا تقدمًا ملحوظًا ، مع اقتراب التوظيف من مستويات ما قبل كوفيد.1
على المستوى الوطني ، نشهد أيضًا تحسينات في جانب العرض في سوق العمل. كما قد تتذكر ، عندما أعيد فتح الشركات بعد إغلاقها بسبب جائحة عام 2020 ، واجه الكثيرون نقصًا حادًا في العمالة.
منذ ذلك الحين ، شهدنا انتعاشًا في المشاركة في القوى العاملة ، حيث تجاوزت الفئة العمرية 25-54 بقليل مستويات ما قبل الجائحة. على الرغم من أن المشاركة الإجمالية أقل مما كانت عليه قبل كوفيد ، وجد الاقتصاديون في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن هذا النقص يمكن تفسيره بشكل كامل من خلال الشيخوخة – أو ما أفضل أن أطلق عليه “النضج” – القوة العاملة.2
ساعدت هذه الزيادة في المشاركة في القوى العاملة على التخفيف من بعض الاختلالات في سوق العمل. ولكن مع بلوغ جيل طفرة المواليد سن التقاعد بشكل متزايد ، سيستمر كبار السن في الضغط على المشاركة في المدى المتوسط. قد تؤدي الزيادة في القوة العاملة الناجمة عن الهجرة ، والتي تعافت من القاع الذي تسبب فيه الوباء ، إلى تعويض هذا جزئيًا ، ولكن من غير المرجح أن تعكس التأثير تمامًا.
القوة هي التوازن
كان تحقيق التوازن في جانب التضخم من مهامنا أكثر صعوبة.
في يونيو الماضي ، قفز التضخم إلى أعلى مستوى في 40 عامًا عند 7 في المائة ، وفقًا لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE). منذ ذلك الحين ، تراجع معدل التضخم إلى 4.2٪ ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أسعار الطاقة. هذا أفضل بكثير من 7 في المائة ، لكنه لا يزال أكثر من ضعف هدفنا طويل المدى البالغ 2 في المائة.
هدف التضخم هذا هو مبدأ أساسي مهم للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. إنه يوفر “نجم الشمال” لقرارات السياسة ويساعد على تحسين فهم الجمهور لأهدافنا وأعمالنا.3 وقد ساعد أيضًا في الحفاظ على مقاييس مختلفة لتوقعات التضخم على المدى الطويل ثابتة بشكل ملحوظ عند مستويات تتفق مع هدفنا طويل الأجل البالغ 2٪.4
على الرغم من ارتفاع توقعات التضخم على المدى القصير والمتوسط أثناء الوباء ، فقد تم تخفيض هذه التدابير منذ ذلك الحين. في الواقع ، استنادًا إلى القراءة الأخيرة لمسح بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لتوقعات المستهلكين ، عادت التوقعات قبل ثلاث سنوات إلى مستوى مطابق تقريبًا للمتوسط بين عامي 2014 و 2020. في حين أن توقعات التضخم للسنة القادمة في الاستطلاع لا تزال مرتفعة ، فقد تراجعت بشكل كبير عن مستوى الذروة الذي تم الوصول إليه في يونيو 2022.5
لفهم سبب استمرار ارتفاع التضخم ، من المفيد دراسة تطور التضخم في مختلف قطاعات اقتصادنا. حتى الآن ، انخفض التضخم في العديد من فئات السلع والخدمات ، والتي عادة ما تكون أكثر حساسية لارتفاع أسعار الفائدة.
بالإضافة إلى ذلك ، تحسنت سلاسل التوريد ، التي كانت مقيدة بشدة بعد بداية الوباء ، بشكل ملحوظ. هذا شيء أسمعه من قادة الأعمال في المنطقة الثانية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. انخفض مؤشر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لضغوط سلسلة التوريد العالمية إلى مستوى يشير إلى أن ضغوط سلسلة التوريد أصبحت الآن في الواقع أقل قليلاً من المعتاد.6
في الوقت نفسه ، تشير بيانات الأسعار من مارس إلى تباطؤ معين في تضخم الإيجارات الإجمالي. كما أن الإيجارات الخاصة بعقود الإيجار الجديدة تظهر معدلات زيادة أبطأ ، مما سيقلل من تضخم المساكن في الأشهر المقبلة. هذا مهم لأن تضخم المساكن كان محركًا مهمًا لارتفاع التضخم خلال العام الماضي.
لكن المنطقة الأكثر استمرارًا للتضخم هي الخدمات الأساسية باستثناء الإسكان ، والتي تحوم حول 4-1 / 2 في المائة منذ أغسطس الماضي. ويغذي ذلك اختلال التوازن المستمر في العرض والطلب الكلي ، وسيستغرق تقليله أطول وقت.
استعادة التوازن
في “The Rise of Skywalker” ، حث Anakin راي على “استعادة التوازن”. اتخذت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إجراءات قوية للقيام بذلك.
في الأسبوع الماضي ، رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة نطاقها المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 5 إلى 5-1 / 4 في المائة ، وهو رفع سعر الفائدة العاشر على التوالي. في بيان ما بعد الاجتماع ، أشارت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى أنه “في تحديد المدى الذي قد يكون فيه تشديد السياسة الإضافي مناسبًا لإعادة التضخم إلى 2 في المائة بمرور الوقت ، ستأخذ اللجنة في الاعتبار التشديد التراكمي للسياسة النقدية ، والتأخيرات التي تؤثر السياسة النقدية على النشاط الاقتصادي والتضخم والاتجاهات الاقتصادية والمالية “.7
بالإضافة إلى ذلك ، أشارت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى أنها ستستمر في خفض حيازاتها من سندات الخزينة وديون الوكالات والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، بما يتماشى مع الإطار الذي تم الإعلان عنه قبل عام.8
وقالت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أيضا أن “اللجنة ستراقب عن كثب المعلومات الواردة وتقييم الآثار المترتبة على السياسة النقدية”. على وجه الخصوص ، سأركز على تقييم تطور ظروف الائتمان وآثارها على توقعات النمو والتوظيف والتضخم.
المستقبل دائمًا في حالة حركة
نظرًا للتأخر بين إجراءات السياسة وآثارها ، سوف تستغرق إجراءات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بعض الوقت لإعادة التوازن إلى الاقتصاد وإعادة التضخم إلى هدفنا البالغ 2 في المائة. أتوقع أن ينخفض معدل التضخم إلى حوالي 3-1 / 4 في المائة هذا العام ، قبل أن يعود إلى هدفنا طويل الأجل المتمثل في 2 في المائة خلال العامين المقبلين.
مع استمرار تشديد السياسة النقدية حيز التنفيذ ، أتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بشكل متواضع هذا العام ثم ينتعش إلى حد ما في العام المقبل.
وأتوقع أن يستمر النمو البطيء في تهدئة سوق العمل ، مع ارتفاع معدل البطالة تدريجياً إلى حوالي 4 إلى 4-1 / 2 في المائة خلال العام المقبل.
المعرفة تنير طريقنا
أنا مقتنع بأننا في طريقنا لإعادة استقرار الأسعار. كالعادة ، سأراقب مجمل البيانات وما تنطوي عليه من أجل تحقيق أهدافنا.
لإعادة صياغة قول الفيلسوف الحكيم يودا ، “مزيد من المعرفة تنير طريقنا”.
