سقف الديون الأمريكية. نحن نقترب من الفوضى المالية العالمية

وسيلتقي جو بايدن برئيس مجلس النواب كيفين مكارثي وجمهوريين آخرين يوم الثلاثاء في محاولة للتفاوض بشأن طريقة للخروج من حدود الاقتراض التي تفرضها الحكومة الأمريكية ، والتي قد يتم تجاوزها في الأول من يونيو.

لأن بايدن يصر على رفع سقف الديون من خلال مشروع قانون مستقل ، لكن الجمهوريين ، الذين يسيطرون على الأغلبية في مجلس النواب ، يصرون على أنهم لن يرفعوا السقف إلا إذا وافق بايدن على تخفيضات كبيرة في الحكومة. الإنفاق – الإنفاق الذي سمح به الكونجرس سابقًا – يأخذ المشاركون في الأسواق المالية على محمل الجد بشكل متزايد إمكانية حدوث عجز تاريخي عن سداد ديون الحكومة الأمريكية.

في الأسبوع الماضي ، باعت وزارة الخزانة الأمريكية 50 مليار دولار في سندات لأجل 30 يومًا مستحقة في 6 يونيو – أو حول أقرب تاريخ تخلف محتمل – بعائد قياسي بلغ 5.84 في المائة. قبل أسبوع واحد فقط ، تم بيع إصدار مماثل المدة استحقاقه في 30 مايو (وبالتالي قبل “تاريخ X” الأول) بعائد قدره 3.83 في المائة فقط.

إن الاختلاف في العوائد على المسألتين يستفيد بشكل أساسي من مخاوف المستثمرين من ارتفاع تكاليف الفائدة على حكومة الولايات المتحدة.

منذ منتصف الشهر الماضي ، ارتفعت العائدات على استثمارات ثلاثة أشهر وشهر واحد تستحق في أوائل يونيو بنحو نقطة مئوية ، في حين ارتفعت تكلفة التأمين ضد التخلف عن السداد (عبر مقايضات التخلف عن السداد) إلى مستويات قياسية.

وقالت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين يوم الأحد إن مهمة الكونجرس هي تجنب الإفلاس.

وقالت: “إذا فشلوا في القيام بذلك ، فسنواجه كارثة اقتصادية ومالية من صنعنا ، ولا يوجد شيء يمكن للرئيس بايدن ووزارة الخزانة الأمريكية فعله لمنع تلك الكارثة”.

في الأسبوع الماضي ، أصدر البيت الأبيض وثيقة تحدد الآثار المحتملة لسيناريوهات سقف الديون المختلفة ، بدءًا من معركة على حافة الهاوية تمنع التخلف عن السداد لمدة 11 ساعة ، إلى التخلف عن السداد قصير الأجل إلى التخلف عن السداد طويل الأجل.

في أسوأ السيناريوهات ، ستفقد 200 ألف وظيفة ، وينخفض ​​النمو الاقتصادي الحقيقي بنسبة 0.3 في المائة ، وترتفع البطالة بنسبة 0.1 في المائة.

إذا كانت النتيجة “تعثر قصير” ، ستختفي نصف مليون وظيفة ، وينكمش الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 0.6 في المائة ، وترتفع البطالة بنسبة 0.3 في المائة.

في حالة التخلف عن السداد لفترة طويلة ، سيكون السعر 8.6 مليون وظيفة ، وانخفاض بنسبة 6.1 في المائة في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي ، وزيادة بنسبة 5 في المائة في البطالة.

أي تقصير من شأنه أن يحد من قدرة الحكومة على العمل لتخفيف الآثار الاقتصادية لأنها لن تكون قادرة على الاقتراض. من المحتمل أيضًا أن تؤثر الأزمة الاقتصادية على قدرة الأسر والشركات على الاقتراض ، وعلى أي حال ، فإن أسعار الفائدة سترتفع بشدة بالنسبة للحكومة والشركات والأسر.

تستشهد وثائق البيت الأبيض بتحليل أجرته وكالة التصنيف الائتماني موديز أنه حتى أسعار الفائدة قصيرة الأجل سترتفع ، وستنخفض أسعار الأسهم ومن المرجح أن تغلق أسواق التمويل قصيرة الأجل.

واستشهدت أيضًا بورقة مؤسسة بروكينغز قالت إن الضرر الذي يلحق بالسلامة والسيولة المتصورين لسوق السندات الأمريكية قد يؤدي إلى زيادة تكاليف الاقتراض الحكومية الفيدرالية بأكثر من 750 مليار دولار على مدى العقد المقبل.

خلصت محاكاة أجراها مجلس المستشارين الاقتصاديين التابع للإدارة (CEA) إلى أن التخلف عن السداد لفترة طويلة من شأنه أن يولد ركودًا حادًا وفوريًا فيما يسميه الأمريكيون “الركود العظيم” ، أو الأزمة الاقتصادية التي مرت بها الولايات المتحدة بين ديسمبر 2007 ومنتصف 2009 وسط الأزمة المالية العالمية.

خلال تلك الفترة ، انخفض الناتج المحلي الإجمالي بنحو 4.3 في المائة ، وبلغ معدل البطالة 10 في المائة ، وانخفض صافي ثروة الأسر الأمريكية بأكثر من 17 في المائة. فقط في عام 2016 ، تم استعادة الوظائف المفقودة خلال فترة الركود العظيم بالكامل.

أظهرت محاكاة CEA أيضًا أن سوق الأسهم الأمريكية – وهو سوق يؤثر على معظم أسواق الأسهم الدولية – انخفض بنسبة 45 في المائة.

تؤثر الأسواق المالية الأمريكية ، وخاصة سوق السندات الأمريكية ، على النشاط المالي العالمي. يتم قياس معظم الأصول المالية في النهاية مقابل سعر السندات الأمريكية “الخالية من المخاطر” لمدة 10 سنوات ، وكانت سوق الولايات المتحدة هي الملاذ المالي الآمن للعالم في فترة ما بعد الحرب.

إذا اهتزت الثقة في سندات الخزانة الأمريكية ، أو حتى فقدت ، فسوف يتردد صداها في الأسواق المالية العالمية ، مما قد يتسبب في الفوضى والخسارة.

إن وضع الدولار الأمريكي كعملة احتياطية في العالم ، وهو وضع الصين وروسيا وغيرهما بالفعل ، سيكون مهددًا أيضًا إذا لم تستطع حكومة الولايات المتحدة دفع فواتيرها.

مجرد مغازلة احتمال التخلف عن السداد يضر بمصداقية سوق السندات الأمريكية والدولار ويشجع التدفقات الخارجة من السوق والدولار إلى الأصول التي تعتبر أقل خطورة.

تستشهد وثائق البيت الأبيض بتحليل أجرته وكالة التصنيف الائتماني موديز أنه حتى أسعار الفائدة قصيرة الأجل سترتفع ، وستنخفض أسعار الأسهم ومن المرجح أن تغلق أسواق التمويل قصيرة الأجل.

سعر الذهب ، على سبيل المثال ، عند مستويات قياسية تقريبًا. كان الدولار يتراجع في الأسابيع الأخيرة وانخفض بأكثر من أربعة في المائة على أساس التجارة المرجحة من ذروته في مارس (على الرغم من أن الأزمة المصرفية الإقليمية في الولايات المتحدة يمكن أن تكون أيضًا عاملاً في هذا الانخفاض).

لطالما تم حل حلقات الصراع السابقة حول سقف الديون دون فشل ، وإن لم يكن ذلك بدون بعض التنازلات من قبل الرئيس الحالي وبعض الأضرار الجانبية. ستاندرد آند بورز ، على سبيل المثال ، في عام 2011 خفضت التصنيف الائتماني للولايات المتحدة الأمريكية إلى AAA. سيؤدي خفض التصنيف مرة أخرى إلى زيادة تكلفة الدين لجميع المقترضين الأمريكيين.

هناك بعض المسارات الغامضة لتجنب الانتهاكات ، على الرغم من أن أي شيء أقل من سلطة الكونغرس سيكون مثيرًا للجدل ويغرق الإدارة في أزمة دستورية.

نأمل أن يتمكن بايدن من إقناع الجمهوريين بفصل قضية سقف الديون عن المفاوضات بشأن الإنفاق الحكومي المستقبلي – وليس السابق – ، والالتزام بخفض الإنفاق الحكومي ماديًا في ميزانية السنة المالية 2023-24. الذي يبدأ في 1 أكتوبر.

وتجدر الإشارة إلى أن أكبر زيادة في مستويات ديون الحكومة الأمريكية التي يحاول الجمهوريون استخدامها كرافعة لإجبار بايدن على خفض الإنفاق المعتمد سابقًا حدثت خلال إدارة ترامب ، وهي إدارة جمهورية. وافق الديمقراطيون على رفع السقف خلال رئاسة ترامب ، عندما نما الدين القومي بمقدار 7.8 تريليون دولار ، أو ما يقرب من 25 في المائة من إجمالي الدين الوطني.

لا يرغب بايدن ولا حزبه في قبول مطالب الجمهوريين بإجراء تخفيضات وحشية في برنامجه ، ويدين مكارثي بمنصبه كمتحدث لتحالف من المتشددين الماليين ومتعصبي MAGA العازمين على إجبار بايدن على الانصياع.

بالنسبة للبعض في ذلك التحالف ، يبدو أن إهانة بايدن والديمقراطيين – ويظهر على أنهم كشفوا أجندتهم “المستيقظة” – أكثر أهمية من الضرر الذي قد يلحقه التخلف عن السداد بالاقتصاد.

لهذا السبب ، هناك من هم في الأسواق المالية وفي المجال السياسي يخشون أن تكون هذه المرة مختلفة – من أن المواجهة الحالية تنطوي على شيء أكثر من مجرد معركة على الحافة ، وبالتالي فإن الاحتمال الرهيب للإفلاس هو أكثر واقعية و تهدد أكثر مما كانت عليه في أي وقت مضى.

النشرة الإخبارية لخلاصة السوق هي ملخص لتداول اليوم. .