(بلومبرج) – بدأت عائدات أذون الخزانة الأمريكية المستحقة في أوائل يونيو في الارتفاع مرة أخرى مع تضاؤل خزائن الحكومة الفيدرالية إلى أدنى مستوى لها منذ ما يقرب من عام ونصف ، مما زاد الضغط على المشرعين للتوصل إلى اتفاق لرفع حد الدين. بينما تظهر المفاوضات علامات الهفوات في مبنى الكابيتول هيل.
الأكثر قراءة من قبل بلومبرج
وانخفضت السيولة النقدية الحكومية إلى 57.3 مليار دولار يوم الخميس من حوالي 68.3 مليار دولار في اليوم السابق. ويؤكد ذلك مدى سرعة تقلص الوقت لحل المأزق ، حيث أعلنت وزارة الخزانة يوم الجمعة أنها نفذت جميع إجراءات الطوارئ المصرح بها باستثناء 92 مليار دولار بحلول 17 مايو. في نهاية الأسبوع الماضي ، كان لدى الوزارة حوالي 140 مليار دولار في خزائنها وحوالي 88 مليار دولار من المساحة الإضافية المحررة تحت سقف الديون البالغ 31.4 تريليون دولار.
على الرغم من أن السياسيين في واشنطن عبروا عن تفاؤلهم هذا الأسبوع بشأن صفقة وشيكة ، يبدو أن الجانبين لا يزالان أمامهما الكثير من العمل للقيام به. وصلت محادثات الحد من الديون إلى طريق مسدود يوم الجمعة حيث ألقى رئيس مجلس النواب كيفين مكارثي باللوم على البيت الأبيض لمقاومته خفض الإنفاق ، مما ألقى بظلال من الشك على جهود واشنطن لتجنب إفلاس كارثي.
وقالت وزيرة الخزانة جانيت يلين لكبار المسؤولين التنفيذيين في البنوك يوم الخميس أن الفشل في رفع سقف الديون سيكون “كارثيا” على النظام المالي. وقالت وزارة الخزانة في بيان بعد اجتماع مع أكثر من عشرين رئيس معهد السياسة المصرفية.
يتم تداول سندات الخزانة المستحقة بعد ما يسمى بالتاريخ X المحتمل – عندما تنفد الخزانة من مجال المناورة – بعلاوة عائد كبيرة بسبب المخاوف بشأن التخلف عن السداد. استمروا في القيام بذلك يوم الجمعة ، مع التحركات الأكثر وضوحًا في يونيو. في الوقت نفسه ، ارتفعت أيضًا تكلفة تأمين ديون الولايات المتحدة ضد التخلف عن السداد في الأسابيع الأخيرة ، على الرغم من أن التأثير كان أقل بكثير في الأسواق الأخرى حيث يتوقع التجار التوصل إلى صفقة. قد يتغير هذا إذا أصبح الوضع أكثر صعوبة.
يتوقع الكثيرون في الأسواق المالية إبرام نوع من الصفقات ، جزئيًا لأنه يحدث دائمًا ، حتى عندما تنتهي الأمور.
من واشنطن إلى وول ستريت ، إليك ما تحتاج إلى مراقبته لقياس مدى قلق المراقبين ومتى ينبغي أن يقلقوا.
منحنى الأوراق النقدية
طالب المستثمرون تاريخيًا بعائدات أعلى على الأوراق المالية التي يجب إرجاعها بعد فترة وجيزة من رؤية الولايات المتحدة على أنها نفاد قدرة الاقتراض. هذا يضع الكثير من التركيز على منحنى العائد للأذون – أقصر سندات الخزانة. تشير الانحرافات الصعودية الملحوظة في أجزاء معينة من المنحنى إلى قلق متزايد بين المستثمرين من أن هذا هو الوقت الذي قد تتعرض فيه الولايات المتحدة لخطر الإفلاس. في الوقت الحالي ، يكون هذا أكثر وضوحًا في بداية شهر يونيو. وبينما أوقفت العوائد مكاسبها يوم الخميس وسط تفاؤل بشأن الصفقة ، انعكس التراجع منذ ذلك الحين.
تنبؤات X-Date
تدعم التحركات المختلفة في أسواق الديون تقديرات مختلفة للوقت الذي قد تستنفد فيه الحكومة خيارات التمويل الخاصة بها – والتي يشار إليها عادةً باسم X-date. في حين أن الإدارة أعطت توجيهات بأنه قد يكون قصيرًا في وقت مبكر من شهر يونيو ، كان المتنبئون في جميع أنحاء وول ستريت يديرون أيضًا الأرقام بناءً على التدفقات النقدية الحكومية والتوقعات بشأن الضرائب والإنفاق. تراجع بعض الاستراتيجيين عن تقديراتهم المستقبلية لتتماشى بشكل أفضل مع توقعات واشنطن. من ناحية أخرى ، لا يزال آخرون مع التوقعات الخاصة بأواخر الصيف. تشير الأرقام الأخيرة للتدفق النقدي للخزانة إلى أن قدرتها على الإنفاق المتبقية تتقلص بسرعة.
الرصيد النقدي
إن قدرة حكومة الولايات المتحدة على سداد ديونها والوفاء بالتزاماتها المتعلقة بالإنفاق ترجع في النهاية إلى ما إذا كان لديها نقود كافية. لذلك ، فإن المبلغ الموجود في حسابه الجاري أمر بالغ الأهمية. يختلف هذا الرقم يوميًا اعتمادًا على الاستهلاك وإيصالات الضرائب وسداد الديون والدخل من الاقتراض الجديد. إذا اقترب من الصفر بدرجة كبيرة لراحة وزارة الخزانة ، فقد تكون هذه مشكلة. وانخفضت وزارة الخزانة إلى أدنى مستوى لها منذ ديسمبر 2021 ، مما يعمق المخاوف من نفاد الأموال في أوائل الشهر المقبل إذا لم يتم رفع حد الدين أو تعليقه قبل ذلك الحين.
التأمين ضد عدم السداد
بالإضافة إلى سندات الخزانة ، هناك مجال رئيسي آخر يجب مراقبته للحصول على نظرة ثاقبة لمخاطر سقف الديون وهو ما يحدث في مقايضات التخلف عن السداد الائتماني للحكومة الأمريكية. تعمل هذه الأدوات كضمان للمستثمرين في حالة عدم السداد. تكلفة التأمين على ديون الولايات المتحدة أعلى الآن من سندات – من بين أمور أخرى – اليونان والمكسيك والبرازيل ، التي أفلست عدة مرات ولديها تصنيفات ائتمانية أقل بكثير من نظيرتها في الولايات المتحدة.
قصة ذات صلة: تكاليف التأمين في الولايات المتحدة تتفوق على البرازيل والمكسيك باعتبارها X-Day
(تحديثات لتعكس أحدث بيانات الرصيد النقدي من وزارة المالية)
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
