كيف تستعد وول ستريت لتخلف الولايات المتحدة عن سداد ديون محتملة

نيويورك / واشنطن (رويترز) – مع انتهاء المحادثات بشأن رفع سقف ديون الحكومة الأمريكية البالغ 31.4 تريليون دولار ، تستعد بنوك وول ستريت ومديرو الأصول لتداعيات تخلف محتمل عن السداد.

استعدت الصناعة المالية لمثل هذه الأزمة من قبل ، وكان آخرها في سبتمبر 2021. لكن هذه المرة ، أثار الإطار الزمني القصير نسبيًا للتوصل إلى حل وسط غضب المصرفيين ، على حد قول مسؤول كبير في الصناعة.

بقي أقل من أسبوعين حتى الأول من يونيو ، عندما حذرت وزارة الخزانة من أن الحكومة الفيدرالية قد لا تكون قادرة على سداد جميع ديونها ، وهو الموعد النهائي الذي أكدته وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين يوم الأحد.

وقالت جين فريزر ، الرئيس التنفيذي لشركة Citigroup (CN) ، إن هذا الجدل حول سقف الديون “مقلق أكثر” من المناقشات السابقة. وقال جيمي ديمون الرئيس التنفيذي لبنك جي بي مورجان تشيس وشركاه إن البنك يعقد اجتماعات أسبوعية بشأن الآثار المترتبة على ذلك.

ماذا سيحدث عندما يفشلون الآن؟

تدعم سندات الخزانة الأمريكية النظام المالي العالمي ، لذلك من الصعب إجراء تقييم كامل للضرر الذي قد يحدثه التخلف عن السداد ، لكن المديرين التنفيذيين يتوقعون تقلبات عالية في الأسهم والديون والأسواق الأخرى.

إن القدرة على تداول مراكز الخزانة داخل وخارج السوق الثانوية ستكون ضعيفة بشدة.

حذر المسؤولون التنفيذيون في وول ستريت الذين قدموا المشورة لعمليات ديون وزارة الخزانة من أن الخلل الوظيفي في الأسواق المالية سينتشر بسرعة إلى أسواق المشتقات والرهن العقاري والسلع حيث يتشكك المستثمرون في صلاحية السندات الحكومية ، والتي تستخدم على نطاق واسع كضمان لتأمين الوظائف والقروض. يقول المحللون إن المؤسسات المالية قد تطلب من الأطراف المقابلة استبدال السندات التي تأثرت بالمدفوعات الفائتة.

حتى الخرق القصير لحد الدين يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع في أسعار الفائدة ، وانخفاض في أسعار الأسهم وخرق المواثيق في وثائق القروض وعهود الديون.

وقالت Moody’s Analytics إن أسواق التمويل قصير الأجل من المرجح أن تتجمد أيضًا.

كيف تستعد المؤسسات؟

تستعد البنوك والوسطاء ومنصات التداول للاضطرابات في سوق السندات الحكومية ، فضلاً عن التقلبات الأوسع نطاقاً.

يتضمن هذا بشكل عام التخطيط للعبة كيفية التعامل مع مدفوعات سندات الخزانة ؛ مدى استجابة أسواق التمويل الهامة ؛ ضمان التكنولوجيا الكافية وقدرات الموظفين والنقود للتعامل مع أحجام التداول الكبيرة ؛ والتحقق من التأثير المحتمل على العقود مع العملاء.

حذر كبار مستثمري السندات من أن الحفاظ على مستويات عالية من السيولة أمر مهم لمقاومة تحركات أسعار الأصول العنيفة المحتملة ولتجنب البيع في أسوأ وقت ممكن.

قالت منصة تداول السندات Tradeweb إنها تجري مناقشات مع العملاء والمجموعات الصناعية والمشاركين الآخرين في السوق حول خطط الطوارئ.

ما السيناريوهات التي يتم النظر فيها؟

تمتلك جمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA) ، وهي مجموعة صناعية رائدة ، أ غرفة اللعب يوضح بالتفصيل كيف سيتواصل أصحاب المصلحة في سوق الخزانة – بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، ومؤسسة مقاصة الدخل الثابت (FICC) ، وبنوك المقاصة وتجار الخزانة – قبل وأثناء أيام مدفوعات الخزانة المحتملة الضائعة.

نظرت SIFMA في عدة سيناريوهات. من المرجح أن تشتري وزارة الخزانة الوقت لدفع مالكي السندات من خلال الإعلان قبل السداد أنها ستعيد تلك الأوراق المالية المستحقة ، وتمديدها يومًا بعد يوم.

سيسمح هذا للسوق بالاستمرار في العمل ، ولكن من المحتمل ألا تتراكم فوائد السداد المتأخر.

في السيناريو الأكثر إثارة للقلق ، لا تدفع الخزانة لا رأس المال ولا القسيمة ولا تمدد أجل الاستحقاق. لم تعد السندات المتعثرة قابلة للتداول ولم يعد من الممكن تحويلها إلى Fedwire Securities Service ، والتي تُستخدم للاحتفاظ بالسندات الحكومية وتحويلها وتسويتها.

من المحتمل أن يؤدي أي من السيناريوهين إلى مشكلات تشغيلية كبيرة ويتطلب تعديلات يومية يدوية على عمليات التداول والتسوية.

قال روب تومي ، المدير التنفيذي لـ SIFMA وكبير المستشارين المساعدين: “إنه أمر صعب لأن هذا غير مسبوق ، ولكن كل ما نحاول القيام به هو التأكد من أننا وضعنا خطة مع أعضائنا لمساعدتهم على تجاوز ما يمكن أن يكون موقفًا مزعجًا”. لأسواق رأس المال.

مجموعة ممارسات سوق الخزينة – وهي مجموعة صناعية يرعاها مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك – لديها أيضًا خطة لتداول السندات الحكومية القائمة ، والتي راجعتها في أواخر عام 2022 ، وفقًا لـ ملاحظات من الاجتماع على موقعها على الإنترنت اعتبارًا من 29 نوفمبر. رفض بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك التعليق أكثر.

بالإضافة إلى ذلك ، في المواجهات السابقة بشأن سقف الديون – في عامي 2011 و 2013 – طور موظفو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وصانعو السياسات دليل قواعد اللعبة الذي من المرجح أن يوفر نقطة انطلاق ، وكانت الخطوة الأخيرة والأكثر حساسية هي إزالة الأوراق المالية المتعثرة من السوق تمامًا.

قالت شركة Depository Trust & Clearing Corporation ، التي تمتلك FICC ، إنها تراقب الوضع وقد صممت سيناريوهات مختلفة بناءً على كتيب SIFMA.

وقالت: “إننا نعمل أيضًا مع شركائنا في الصناعة ، والمنظمين وأصحاب المصلحة لضمان تنسيق الأنشطة”.

تقرير دافيد باربوشيا. التحرير: ميغان ديفيز وميشيل برايس وديفيد جريجوريو

معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.