توقعات التضخم على وشك أن تصبح غير مقيدة

كان أسبوعًا متقلبًا للغاية من التداول بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلكين المضمّن. مع ارتفاع السوق ، كان من الصعب استيعاب بيانات التضخم ، فقط لإعادة كل تلك المكاسب يوم الأربعاء. ثم أضافت جامعة ميشيغان يوم الجمعة تجعد آخر غير متوقع عندما ارتفع مسحه لتوقعات التضخم على مدى 5 إلى 10 سنوات القادمة إلى 3.2٪ ، أعلى بكثير من المتوقع 2.9٪.

ما هو واضح هو أن نمو الأجور والتغيرات الشهرية في مؤشر أسعار المستهلكين وتوقعات تضخم المستهلك لا تتماشى مع هدف التضخم الفيدرالي البالغ 2٪. لهذا السبب ، سيكون من الصعب للغاية تحقيق رؤية السوق لخفض سعر الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

مخاطر ارتفاع التوقعات التضخمية دون ترسيخ

على الرغم من أن العديد من المستثمرين يميلون إلى رفض توقعات التضخم الاستهلاكي بسبب ارتباطهم بأشياء مثل البنزين أو المطاعم ، فإن الارتفاع الأخير في تضخم المستهلك لا ينبغي أن حدث لأننا رأينا عمومًا انخفاض أسعار البنزين. قد يشير ذلك إلى أن الرقم الأولي لجامعة ميشيغان الصادر يوم الجمعة مرتفع للغاية وسيتم تعديله لأسفل ، أو أن هناك شيئًا آخر يفكر فيه المستهلكون بشأن اتجاه التضخم.

لم يكن استطلاع جامعة ميشيغان وحده هو الذي لاحظ مؤخرًا ارتفاعًا في توقعات التضخم. أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك عن ارتفاع في توقعات التضخم لمدة ثلاث سنوات في أبريل. سيكون استمرار هذا الاتجاه في مايو ويونيو أمرًا بالغ الأهمية ، خاصة إذا استمر تدقيق جامعة ميشيغان.

إذا استمر هذا الرقم في جامعة ميشيغان ، فسيكون هذا هو أعلى قراءة نهائية لهذا المقياس منذ سنوات ، وأن 3.2٪ في الماضي لم يتم تجاوزها سوى بضع مرات في الثلاثين عامًا الماضية. من بعض النواحي ، يبدو أن هذا هو الفرق بين توقعات التضخم الراسخة وغير المقيدة.

قد تكون هذه التوقعات المستندة إلى المستهلك بمثابة دليل أفضل إلى أين يتجه التضخم أكثر من توقعات التضخم القائمة على السوق. لأنه عندما تنظر إلى البيانات ، يبدو أن المستهلك قد رأى أسفل وأعلى نطاق التضخم قبل توقعات السوق.

عند مقارنة توقعات التضخم قبل ثلاث سنوات لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بتوقعات التضخم قبل ثلاث سنوات ، جنبًا إلى جنب مع توقعات التضخم في جامعة ميشيغان لمدة 5-10 سنوات ، بأزمة السنوات الخمس ، من السهل جدًا أن نرى كيف يمكن للمستهلكين التوقعات على أساس الأشهر الدنيا والأعلى قبل مقاييس السوق.

في حين أن هذا قد لا يعني أن معدلات التضخم تتجه إلى ارتفاعات جديدة ، إلا أنه قد يعني أن التضخم سيظل شديد التقلب ومرتفع وقد يتأرجح ضمن نطاق معين. كما يشير إلى أن توقعات التضخم القائمة على السوق سترتفع مرة أخرى حيث يدرك السوق أن التضخم سيكون مشكلة لبعض الوقت في المستقبل.

يؤدي هذا إلى نقل معركة التضخم إلى نقطة خطيرة لأننا قد نكون في مرحلة ترتفع فيها توقعات التضخم لمجرد أن التضخم كان مرتفعًا للغاية لفترة طويلة بحيث من المتوقع أن يظل التضخم مرتفعًا. إذا كان هناك تغيير في هذه الحالة النفسية ، فهذا يعني أن السوق سيشتري قريبًا هذا الاتجاه ، مما يؤدي إلى ارتفاع مقاييس السوق للتضخم.

تؤدي إزالة التوقعات التضخمية إلى مخاطر تقلبات أعلى

إذا تحركت توقعات التضخم المستندة إلى السوق إلى أعلى ، فسوف تعمل على إزالة توقعات خفض أسعار الفائدة من السوق مع ارتفاع العوائد ، وبالتالي خلق المزيد من التقلبات في السوق حيث تحاول معرفة الخطوة التالية فيما يتعلق بالسياسة النقدية.

لسوء الحظ ، يربط معظم المستثمرين التقلبات بارتفاع مؤشر VIX أو انخفاض في سوق الأسهم. لكن التقلبات المتحققة تعمل في كلا الاتجاهين عندما يرتفع السوق ويهبط. في الواقع ، بعد أن سجل أدنى مستوياته في منتصف أبريل ، فإن التقلبات المحققة آخذة في الارتفاع ، ويرجع ذلك أساسًا إلى التغيرات الكبيرة التي نشهدها في السوق حيث يحاول استيعاب كل هذه البيانات الاقتصادية وبيانات الأرباح التي يبدو أنها تشير إلى عدة جوانب. الاتجاهات ، فضلا عن الآثار المحتملة لحالات الإفلاس الأخيرة.

إذا استمرت التقلبات المحققة في الارتفاع مع تزايد تقلبات السوق ، فمن المتوقع أن يتبع التقلب الضمني مع مرور الوقت أيضًا ، خاصةً ونحن نتحرك نحو نقاط البيانات التي من المحتمل أن تؤثر على كيفية اعتماد بنك الاحتياطي الفيدرالي على اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو.

اختبار هذا الأسبوع

سيعقد أحد هذه الأحداث يوم الجمعة ، عندما يناقش رئيس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة جاي باول ورئيس اللجنة الفيدرالية السابق بن برنانكي السياسة النقدية في المؤتمر الهاتفي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الجمعة ، 19 مايو في تمام الساعة 11 صباحًا.

ستكون هذه أول فرصة للسوق لسماع أفكار باول حول بيانات التضخم والعمالة الحالية ومعرفة ما إذا كانت بيانات جامعة ميشيغان قد لفتت انتباهه كما فعلت في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو 2022.

كل هذا ، مجتمعة ، من المرجح أن يؤدي إلى مزيد من التقلبات في السوق هذا الأسبوع وفي الأسابيع المقبلة حيث نتعلم ما إذا كانت توقعات التضخم قد تغيرت بالفعل وما إذا كانت البيانات الواردة تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة أكثر.