دعنا نتزاوج
من المتوقع حدوث ركود في الربع الثاني من عام 2023
في نهاية الربع الأول من عام 2023 ، في 31 مارس ، كتبت مقالًا: من المتوقع أن يبدأ الركود الأسبوع المقبل ، بناءً على توقعات العديد من شركات وول ستريت الكبيرة. مصطلح “الأسبوع المقبل” يعني Q2 في عام 2023
في الواقع ، أظهر بحثي الخاص حدوث ركود بحلول أكتوبر 2023 ، بناءً على إشارات من سوق السندات والتحليل الاقتصادي القياسي القائم على الاحتمالية.
لكن هذه كانت مجرد توقعات ، ولا يمكن لأحد التنبؤ بالمستقبل على وجه اليقين. لذلك ، وكاستنتاج رئيسي في 31 مارس ، حذرت مما يلي:
الركود على المدى القصير يجب أن تؤكده البيانات. لا تتوقع وول ستريت ارتفاعًا حادًا في معدل البطالة ، لكن علينا أن نرى ذلك بعض الضعف في مطالبات البطالة الأسبوعية الأولية.
الكساد بحكم التعريف يعني زيادة في معدل البطالة. ومع ذلك ، فإن معدل البطالة هو مؤشر متأخر. بحلول الوقت الذي يرتفع فيه معدل البطالة ، سيكون الاقتصاد في حالة ركود عميق.
يتم قبول بيانات مطالبات البطالة الأولية على نطاق واسع كمؤشر رئيسي لمعدل البطالة لأنها تصدر على أساس أسبوعي وهي أكثر دقة.
مؤشر مبكر مبكر
في 2 مايو ، قمت بتحديث تنبؤاتي بمقال تنبؤات التنبيهات التحذيرية بالركود الوشيك ، حيث قدمت المؤشر الرئيسي لمطالبات البطالة الأولية – إشعارات التحذير (البيانات غير معروفة إلى حد كبير للكثيرين). فيما يلي تعريف إشعار التحذير من المقالة:
بشكل أساسي ، يتطلب قانون WARN من الشركات إعطاء إشعار لمدة 60 يومًا على الأقل بأي تسريح جماعي للعمال. يتم إصدار إشعار تحذير قبل شهرين تقريبًا من تسريح الشخص وتقديمه للحصول على إعانات البطالة. لذلك ، بناءً على الإطار الزمني ، يعتبر إشعار WARN مؤشرًا رئيسيًا صالحًا للمطالبات الأولية.
لذلك إذا كانت بيانات المطالبات الأولية هي المؤشر الرئيسي لمعدل البطالة ، فإن بيانات إشعارات التحذير هي المؤشر الرئيسي. وكما أشرت في المقال ، كانت إشعارات WARN تومض باللون الأحمر – لتأكيد الركود الوشيك:
تظهر الدراسة أن إشعارات WARN ستزيد بشكل كبير في عام 2023. لذلك من المرجح أن تزداد المتطلبات الأولية خلال الأشهر القليلة القادمة. يتماشى هذا مع توقعات حدوث ركود في الربع الثاني من عام 2023 أو على أبعد تقدير في الربع الثالث من عام 2023.
في جوهرها ، تنبأت إشعارات التحذير بزيادة المطالبات الأولية وبالتالي أكدت الركود المتوقع.
المطالبات الأولية – قفزة في مرحلة مبكرة
كما أشرت في مقالة 31 مارس ، أظهرت المطالبات الأولية بعض الضعف منذ أدنى مستوى في 22 يناير عند 194 ألف والارتداد اللاحق إلى المستوى 250 ألف في الخامس من مارس. اعتبارًا من 5 مارس ، دفعت المطالبات الأولية المقاومة 250 ألفًا في العديد من الساعات الأسبوعية ، لكنها تراجعت لاحقًا إلى أدنى مستوياتها 200 ألف.
استنادًا إلى النطاق المرصود من 200 ألف إلى 250 ألفًا ، سيكون كسر المستوى 250 ألفًا كبيرًا. لماذا؟ لأن البيانات تظهر ، عندما تبدأ المطالبات الجديدة في الارتفاع ، يستمر الاتجاه. المطالبات الأولية ترتفع على الفور في بداية الركود.
اليوم فقط ، 11 مايو ، اخترقت مطالبات البطالة الأولية المقاومة 250 ألفًا وقفزت إلى 264 ألفًا ، أعلى بكثير من مستوى الأسبوع الماضي 242 ألفًا وتوقعات الإجماع عند 246 ألفًا. هذا هو الرسم البياني الذي يظهر الاختراق 250 ألف.
اقتصاديات التجارة
أرى هذا بمثابة قفزة في المطالبات الأولية في المرحلة المبكرة ، حيث لا يزال المستوى 264 ألفًا منخفضًا نسبيًا ولا يشير بعد إلى الركود. ولكن من المرجح أن يستمر الاتجاه ، وبمجرد أن تتجاوز المطالبات الأولية مستوى 300 ألف ، سيكون الركود المتوقع أكثر وضوحًا ويبدأ في الظهور على أنه ارتفاع مبكر في معدل البطالة.
تأكيد الأصول المتقاطعة من البضائع
خلال فترة الركود ، تنخفض السلع بسبب انخفاض الطلب. كان النفط الخام (CL1: COM) في اتجاه هبوطي قوي ، على الرغم من محاولة تدخل أوبك + ، كما كان رد فعل سلبيًا على الارتفاع المبكر في المطالبات الأولية. حاول النحاس (HG1: COM) الارتداد مع السهم بعد قاع أكتوبر ، ولكن اليوم فقط عندما اخترقت مطالبات جديدة المستوى 250 ألفًا ، اخترق النحاس أدنى مستوى دعم رئيسي واستمر في اتجاهه الهبوطي فيما يبدو أنه عمليات بيع مع الركود.
 رسم بياني |
 رسم بياني |
أداء القطاع: البنوك – المؤشر الرائد
عادة ما يكون القطاع المالي (XLF) مؤشرًا رئيسيًا للركود ، حيث يقلل المنحنى المقلوب (الذي يسبق الركود) ربحية البنك ، حيث ترتفع تكاليف التمويل عن معدلات الإقراض. يؤدي هذا إلى تشديد معايير الإقراض ، مما يؤدي في النهاية إلى حدوث انكماش في الاستهلاك والاستثمار التجاري – وبالتالي حدوث ركود.
نحن جميعًا على دراية بالأزمة المصرفية الحالية. حسنًا ، كانت هذه إشارة مبكرة. فيما يلي مخطط للبنوك الإقليمية (KRE) التي تقع في مركز الأزمة المصرفية الحالية:
الآثار المترتبة على S&P 500
فيما يلي حقيقتان حول S&P 500 (SP500) (SPX):
- الأرباح المتوقعة: وفقًا لـ Factset ، من المتوقع أن تنمو أرباح S&P 500 بنسبة 1.2٪ في عام 2023 ، مدفوعة بالنمو القوي المتوقع للربع الأخير من عام 2023 بنسبة 8.5٪. يتضمن: لا يتوقع حدوث ركود في توقعات أرباح S&P 500 الحالية. خلال فترة الركود ، يجب أن تنخفض الأرباح بنسبة 20٪.
- التقييم: عندما تضع في الاعتبار الأرباح المتوقعة لمؤشر S&P 500 ، والذي لا يفترض حدوث ركود ، تكون نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا حوالي 18 – وهذا مكلف حتى لو افترضت أن توقعات الأرباح ستستمر. يجب ألا تتجاوز نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا 15 ضعفًا ، نظرًا للنمو الاقتصادي البطيء على مدى السنوات الخمس المقبلة كما هو متوقع من قبل صندوق النقد الدولي. يتضمن: هناك مبالغة في تقدير S&P 500.
خذ هاتين الحقيقتين معًا وماذا تحصل؟ يجب أن تنخفض الأرباح بنحو 20٪ ويجب أن تنخفض نسبة الأرباح بنسبة 16٪ – عند حساب أرباح أقل بنسبة 20٪. للتبسيط ، أعتقد أن مؤشر S&P 500 من المرجح أن ينخفض بنسبة 30-35٪ عن المستويات الحالية.
يبدو أن الركود هنا وأن عملية إعادة التقييم قد بدأت.
لاحظ أن بيانات المطالبات الأولية تخضع للمراجعة وهناك فرصة في الأسبوع القادم أن تتم مراجعة الرقم إلى أقل من 250 ألفًا. ومع ذلك ، تشير الأزمة المصرفية وانخفاض أسعار المواد الخام إلى أننا في المراحل الأولى من الركود. ستتبع البيانات في النهاية.
