وبينما تستعد للتقاعد في نهاية الشهر، لا تزال رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، لوريتا ميستر، تعتقد أن البنك المركزي بحاجة إلى أن يظل منفتحًا على البيع المكثف لسندات الرهن العقاري كجزء من جهوده المستمرة لتقليص حجم السندات العقارية والميزانية العمومية.

في حين أن أي إجراء من هذا القبيل ليس “وشيكًا”، أشار مايستر إلى أن الهدف الحالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في العودة إلى الاحتفاظ بسندات الخزانة فقط يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى اتخاذ تدابير حل عدوانية لتسوية الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، أو MBS، التي اشتراها. انتعاش السوق. العمل وتحفيز الاقتصاد وسط ظهور جائحة فيروس كورونا.

وقال ميستر في مقابلة مع رويترز: “أعتقد أننا قد نرغب في ذلك في نهاية المطاف”، وسنحتاج إلى إخبار الجمهور عن سبب حدوث ذلك، خاصة وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتكبد خسائر في بعض تلك السندات.

تحدث ميستر عن التوقعات الخاصة بالميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي حيث يتجاوز البنك المركزي علامة السنتين التي يسمح فيها لحيازات سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري بالانخفاض بشكل سلبي. منذ يونيو 2022، سمح بنك الاحتياطي الفيدرالي لجزء من سنداته بالنضج وعدم استردادها، مما رفع ممتلكاته من ذروة بلغت 9 تريليون دولار إلى المستوى الحالي البالغ 7.3 تريليون دولار.

ويعود جزء كبير من الانخفاض إلى استنفاد سندات الخزانة التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي. وقد وجد البنك المركزي صعوبة أكبر في تفريغ سندات الرهن العقاري بسبب التراجع الكبير في سوق الإسكان، مما أدى إلى انخفاض نشاط إعادة التمويل والمبيعات، مما يعني أن سندات الرهن العقاري تفقد المزيد من الوقت حتى تاريخ الاستحقاق.

ومن الواضح أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يهدف إلى إنشاء ميزانية عمومية تشمل وزارة الخزانة بأكملها، ولكن إذا استمرت الاتجاهات الحالية، فقد لا يكون من الممكن تحقيق ذلك دون التحول إلى المبيعات القوية. ولكن خلال فترتي التشديد الكمي، أو QT، لم يقم بنك الاحتياطي الفيدرالي ببيع السندات بشكل نشط ولم يكن من الواضح كيف سيكون رد فعل السوق.

ولا تزال ميستر منفتحة على بيع سندات الرهن العقاري في الوقت الذي تستعد فيه للتقاعد في نهاية الشهر بعد العمل في بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث قادت بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند على مدى العقد الماضي.

تخرج مايستر وسط توقعات بأن التضخم سوف يهدأ بمرور الوقت ويسمح في النهاية لبنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة.

وقال مايستر إنه إذا كان أداء الاقتصاد كما هو متوقع، فمن المنطقي أن تبدأ السياسة في رفع أسعار الفائدة، وسعر الأموال الفيدرالية، إلى مستويات أكثر طبيعية. وقالت: “أود أن أرى بضعة أشهر أخرى من البيانات” قبل أن أكتسب الثقة في أن هناك ما يبرر سياسة أكثر مرونة، مما يشير إلى أن السياسة النقدية في وضع جيد للتعامل مع الوضع الاقتصادي.

ويأتي تقاعد ميستر أيضًا وسط تغير في صورة أولئك الذين يقودون بعض البنوك الإقليمية الـ 12 التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، مع تزايد عدد رؤساء البنوك الإقليمية ذوي الخبرة حول كيفية عمل السوق.

وخليفتها هي بيث هاماك، وهي مصرفية كبيرة سابقة في بنك جولدمان ساكس تتمتع بخبرة واسعة في السوق. في وقت سابق من هذا العام، سانت. كما قام بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس بتعيين قائد جديد يتمتع بخبرة عميقة في التداول والاستثمار، وهو الآن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس. لعبت لوري لوجان سابقًا دورًا مركزيًا في تنفيذ السياسة النقدية في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.

ويرى بعض مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي أن الزيادة في الخبرة السوقية لدى البنوك الإقليمية يمكن أن تخلق ثقلاً موازناً غير عادي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، الذي يعمل كوكيل سوق رئيسي لنظام بنك الاحتياطي الفيدرالي.

ويشير ظهور هؤلاء الرؤساء الإقليميين الجدد لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى “اتجاه واضح” من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي “لإعطاء الأولوية لتركيز وتنويع تجربة السوق المالية المباشرة على أعلى مستويات لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة”.

قال ويليام دودلي، الذي قاد بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك من عام 2009 حتى تقاعده في عام 2018: “إن المزيد من الخبرة في السوق مفيد عندما يهيمن على بنك الاحتياطي الفيدرالي اقتصاديون حاصلون على درجة الدكتوراه”. يعلمك أن تتساءل ما هي الحكمة التقليدية.

ويتابع قائلاً: “شخصياً، أعتقد أن هذا دليل مفيد إذا كنت تريد أن تبدو أفضل قليلاً في الزوايا”.

وفي حديثه للصحفيين في أواخر شهر مايو، كان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز متفائلًا أيضًا بشأن التغيير، قائلاً إن المشاركة الأكبر للبنك المركزي في السوق من خلال سياسات الميزانية العمومية والمحاسبة ستغير ما يحتاج القادة إلى معرفته. “إن وجود فهم جيد ليس فقط للظروف الاقتصادية ولكن أيضًا للظروف في الأسواق المالية أمر مهم حقًا.”

وقالت ميستر، التي لم تشارك في عملية اختيار الرئيس الجديد للبنك، إنها ترى أن “الخلفيات المختلفة مهمة للغاية” بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

وفي معرض حديثها عن إرثها الخاص، قالت مايستر إنها فخورة بشكل خاص بالعمل الذي قام به بنكها في دراسة التضخم، بما في ذلك إنشاء مركز بنك الاحتياطي الفيدرالي لأبحاث التضخم في كليفلاند.

وقال مايستر إن هذا تخصص طويل الأمد لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، مضيفًا أن المركز “يساهم كثيرًا، ليس فقط لبنوكنا ولكن للجمهور أيضًا، لذا فهم يفهمون التضخم أكثر بكثير مما يفعلون”. اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بأكملها لأننا جميعًا نستخدم هذا البحث.