أدت البيانات الاقتصادية القوية والموقف المتشدد من البنك المركزي الأوروبي إلى جعل بعض المحللين والمستثمرين مترددين بشأن تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام.
وبينما لا يزال معظم الاقتصاديين يتوقعون خفضًا ربع سنوي بعد التحرك الأولي هذا الأسبوع، يعتقد البعض أن التضخم ثابت والنمو السريع للأجور والإنتاج القوي المفاجئ في منطقة اليورو سيحد اليورو من التيسير النقدي.
كما خفض التجار أيضًا رهانات التيسير، والتي يبدو أنها عززتها عضو المجلس التنفيذي إيزابيل شنابل ورئيس البنك المركزي الألماني يواكيم ناجل، حيث قال روبرت هولزمان من النمسا إن التخفيضين في عام 2024 قد يكونان كافيين.
ويشعر المسؤولون الحذرون بالقلق من أن التخفيضات في تكاليف الاقتراض في الاجتماعات المتعاقبة يمكن أن تدفع السوق إلى اتخاذ هذه الوتيرة كخط أساس. وقد يكونون أيضًا أقل ثقة من بعض أقرانهم في أن سياسة البنك المركزي الأوروبي يمكن أن تنحرف فعليًا عن بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي من المرجح أن يبقى في مكانه لبعض الوقت.
قال دينيس شين، الخبير الاقتصادي في بنك إنجلترا: “لقد كنا جريئين نسبيًا في توقعاتنا منذ العام الماضي مع ثلاثة تخفيضات فقط بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، لكن المخاطر على هذه التوقعات ستكون بالتأكيد تخفيضات أقل في أسعار الفائدة – وليس تخفيضات أقل”. أكثر.” . تقييم النطاق. “سيرغب البنك المركزي الأوروبي في تجنب خطأ التخفيض بقوة كبيرة في هذه المرحلة الأخيرة.”
وتعطي أحدث التقارير الاقتصادية سببا للحذر حيث فشل مقياس الأجور الرئيسي في منطقة اليورو، والذي كان يأمل صناع السياسة أن يظهر أن التضخم قد هزم أخيرا، في السيطرة عليه – مما يشير إلى أن ضغوط الأسعار، وخاصة في قطاع الخدمات، قد تستغرق وقتا أطول لتنحسر. . وفي الواقع، ارتفع معدل التضخم إلى 2.6% الشهر الماضي من 2.4% في أبريل – وهو أكثر من المتوقع.
وفي الوقت نفسه، تعافى اقتصاد مجموعة العشرين بشكل مدوي أكثر مما كان متوقعا من ركود معتدل في النصف الثاني من عام 2024، مع بقاء أسواق العمل مرنة، ووصلت البطالة مؤخرا إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق، وحتى المسوحات التجارية تظهر علامات الحياة. في الشركات المصنعة التي تواجه صعوبات.
ولا يتوقع أحد أن يتراجع صناع السياسات عن خفض يونيو/حزيران، والذي من شأنه أن يخفض أسعار الفائدة على الودائع من مستوى قياسي بلغ 4% قبل تسعة أشهر، ومن المتوقع أن يستمر الاتجاه الهبوطي العام مع زيادة أسعار المستهلكين في الأشهر المقبلة.
ولكن بعد تسعير ثلاثة تخفيضات في العام حتى أبريل، قامت السوق الآن بخصم شهر يوليو وتضع فرص التحرك في سبتمبر عند 60٪ فقط.
ويعد بيت كريستيانسن من Danske Bank وماريانو فالديراما، الخبير الاقتصادي في Intermoney في مدريد، من بين أولئك الذين لا يتوقعون خفضًا ثانيًا حتى نهاية ديسمبر، وفقًا لمسح أجرته بلومبرج مؤخرًا.
وقال فالديراما: “نحن متشككون بشأن شهر سبتمبر”، مشيراً إلى سوق العمل والأجور والتوسع الاقتصادي الأسرع. علاوة على ذلك، فإن “السياسة المالية لن تصبح أقل تقييدا هذا العام”.
ومن المتوقع أن يتوقف آخرون، مثل جيبهارد ستادلر من Bayerische Landesbank، عن العمل مؤقتًا في الشهر الأخير من العام، بعد تخفيضين فقط.
وقال: “سيثبت التضخم الأساسي أنه أكثر عنادا مما توقعه البنك المركزي الأوروبي حتى الآن بسبب استمرار النمو القوي للأجور واتجاهات الأرباح الصحية”. “بالإضافة إلى ذلك، هناك الكثير من عدم اليقين بسبب الانتخابات الأمريكية – وكذلك فيما يتعلق بالسياسة التجارية وسعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي.”
وقد أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة قد تضطر إلى البقاء مرتفعة لفترة أطول لضمان عودة التضخم إلى 2% ــ مما يثير تساؤلات حول المدى الذي قد يخاطر به البنك المركزي الأوروبي بنفسه.
وأكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد وزملاؤها أنه على الرغم من البداية المبكرة، إلا أنهم ليسوا في عجلة من أمرهم لخفض تكاليف الاقتراض.
وقال كبير الاقتصاديين فيليب لين إن السياسة ستظل متشددة طوال عام 2024، متعهدا بأخذ إشارة من البيانات عند وصولها. وعلى الرغم من التركيز على نهج التعامل مع كل اجتماع على حدة، فقد أعطى بعض زملائه المسؤولين بعض الإشارات الصارمة إلى حد ما.
يرى شنابل أن المخاوف بشأن التيسير النقدي السابق لأوانه ستعيق التخفيض الثاني في يوليو/تموز، في حين قال ناجل إنه “إذا” أوفى البنك المركزي الأوروبي بالتزاماته في يونيو/حزيران، فسيتعين عليه “ربما يضطر إلى الانتظار حتى سبتمبر” للقيام بذلك مرة أخرى. وشدد على أنه لمجرد أنه “على استعداد لدعم خفض واحد”، فإنه لن يدعم تخفيضات أخرى إذا لم يكن لها ما يبررها.
